Imagez ceci : la théorie de la parité de risque est une carte au trésor merveilleusement dessinée.
Mais un backtest sur 50 actions du S&P 500 n'est qu'une exploration du terrain voisin, avec ses propres coûts de transaction et son rééquilibrage trimestriel.
Affirmer que ce test "concrétise" la théorie avec une force égale, c'est oublier que le marché de Hong Kong, avec ses flux rapides et sa volatilité, représente des océans bien plus agités.
La réalité empirique dépend entièrement des conditions du test, pas de la noblesse de l'idée initiale; par exemple, l'introduction de restrictions de trading soudaines par la SFC peut totalement invalider une allocation fondée sur la théorie.